人民生活進(jìn)入精致消費(fèi)階段，消費(fèi)升級(jí)促化妝品市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。中國(guó)作為全球潛力最大的消費(fèi)市場(chǎng)，在經(jīng)歷了30 年快速粗放式增長(zhǎng)后，市場(chǎng)從數(shù)量的增長(zhǎng)模式切換至品質(zhì)提升模式。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從簡(jiǎn)單的數(shù)量堆疊進(jìn)入到個(gè)性和體驗(yàn)的時(shí)代，人口紅利、收入增長(zhǎng)和消費(fèi)意愿是消費(fèi)增長(zhǎng)的三個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素。根據(jù)《麥肯錫2016 中國(guó)消費(fèi)者調(diào)查報(bào)告》顯示，大眾產(chǎn)品向高端產(chǎn)品升級(jí)的百分比表明，2016 年中國(guó)消費(fèi)者的升級(jí)消費(fèi)主要集中在化妝護(hù)理用品、飲品與生鮮食品領(lǐng)域，其中化妝品領(lǐng)域體現(xiàn)的升級(jí)消費(fèi)趨勢(shì)最為明顯。

護(hù)膚品市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Υ�，產(chǎn)品高端化趨勢(shì)明顯。2016 年，全球快速消費(fèi)品市場(chǎng)發(fā)展都有所放緩（尤其中國(guó)快消品市場(chǎng)增速僅2.9%），但化妝品依然增速良好。根據(jù)歐萊雅2016 全球美妝報(bào)告，2016 年全球化妝品市場(chǎng)規(guī)模同比增幅4%，中國(guó)化妝品零售額同比增幅8.3%。另外，高端化是美妝市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵推動(dòng)因素，雖然消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)范圍覆蓋所有價(jià)格段的產(chǎn)品，但高端產(chǎn)品份額持續(xù)上升。根據(jù)凱度消費(fèi)指數(shù)統(tǒng)計(jì)，那些開(kāi)始將高端品牌列入購(gòu)買(mǎi)清單的消費(fèi)者為此類(lèi)品牌貢獻(xiàn)了46%的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

男性正在成為化妝品消費(fèi)主力軍，男士產(chǎn)品或?qū)⒊蔀樾略鲩L(zhǎng)點(diǎn)。護(hù)膚保養(yǎng)早已不再是女性的專(zhuān)屬，健康的膚質(zhì)不但留給他人更積極向上的形象，也是展現(xiàn)專(zhuān)業(yè)形象不可或缺的部分。隨著越來(lái)越多的男性消費(fèi)者注重護(hù)膚美容，男士護(hù)膚品的需求也在不斷增加。根據(jù)Euromonitor的預(yù)測(cè)，2016-2019 年，中國(guó)內(nèi)地男性護(hù)膚品及化妝品市場(chǎng)的零售額平均年增長(zhǎng)速度將達(dá)到13.5%，遠(yuǎn)高于全球的5.8%。

線上美妝消費(fèi)滲透率持續(xù)上升，商品網(wǎng)購(gòu)習(xí)慣已形成。隨著電商的發(fā)展，線上購(gòu)買(mǎi)滲透率逐漸上升，消費(fèi)者已經(jīng)形成線上美妝購(gòu)買(mǎi)習(xí)慣。線上購(gòu)物和海外購(gòu)物持續(xù)增長(zhǎng)，16 年滲透率分別同比增長(zhǎng)了4.2 個(gè)百分點(diǎn)和0.9 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，在線上總增長(zhǎng)來(lái)源中，由線下轉(zhuǎn)移到線上的消費(fèi)比例從2015 年的10%增長(zhǎng)到了2016 年的21%。同時(shí)，社會(huì)中堅(jiān)力量80 后及個(gè)性90后撐起7 成線上化妝品市場(chǎng)。

投資建議：化妝品行業(yè)消費(fèi)者的三大趨勢(shì)為：消費(fèi)全方位升級(jí)、人群日趨年輕化、線上消費(fèi)更加成熟。我們看好消費(fèi)升級(jí)、美妝步驟成長(zhǎng)給化妝品行業(yè)帶來(lái)的核心推動(dòng)力，建議關(guān)注男性在護(hù)膚品方面需求增加、以及中高端品牌使用趨勢(shì)提升的行業(yè)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期、人均收入增長(zhǎng)不及預(yù)期、消費(fèi)疲弱。