蔣晶津

業(yè)內(nèi)專家指出，雖然美妝行業(yè)在今年上半年完成了幾起并購，但更多將集中在下半年。

2017上半年，美妝行業(yè)的部分并購活動如下：

私募基金 Ares Management LP 2.6億美元收購專業(yè)卷發(fā)護理品牌DevaCurl，交易賣方為私募基金 Tengram Capital Partners 和品牌聯(lián)合創(chuàng)始人 Dennis Da Silva，首次涉足美妝行業(yè)

消費品巨頭聯(lián)合利華（Unilever）收購奢華彩妝品牌 Hourglass，首度嘗試進軍高端彩妝市場

私募基金 CVC Capital 斥資 14億美元收購專注大眾零售市場的美妝、個護和健康領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)——美國個人護理品牌 PDC Brands，賣方為私募基金 Yellow Wood Partners

精品投資銀行 Moelis 董事總經(jīng)理 Andrew Shore 表示：“去年，（美妝行業(yè)）的并購案數(shù)量創(chuàng)新高，但更重要的是品質(zhì)，今年可能在數(shù)量上有所增長”

2017年已經(jīng)完成的交易，加之前一年的交易，如歐萊雅集團（L’Oréal）收購 NYX 和 Urban Decay、雅詩蘭黛集團（Estée Lauder）收購 Becca 和 Too Faced 及其它私募基金的出售和收購均表明：僧多粥少。

盡管不少稍具規(guī)模的獨立品牌已經(jīng)出售，但業(yè)內(nèi)人士表示，市面上依舊有大批的公司需求融資或掛牌待售，但絕大多數(shù)是小公司。一項研究表明，Andalou Natural、Dr. Brandt、Lime Crime、Mychelle Dermaceuticals、Nest 和 Tatcha 等美國美妝新創(chuàng)企業(yè)都在為下一階段發(fā)展尋找外部資本。

對大公司而言，促進銷售額增長是進行 M&A 的主要原因。以雅詩蘭黛為例，Too Faced 和 Becca 的銷售額近 1億美元，為集團銷售額增長貢獻了 2個百分點。

成熟的美妝公司還希望通過收購獲得更多的創(chuàng)新能力。參與歐萊雅收購 NYX 的投資銀行 Jefferies 董事總經(jīng)理 Shaun Westfall 表示：“你們看到的近期發(fā)生的這些并購交易，堪稱史上最成功、最大的獨立品牌并購案例。這些品牌此前都已經(jīng)耕耘了 10多年，通過 Sephora、Ulta Beauty 和社交媒體等途徑發(fā)展到了相當?shù)囊?guī)模�！�

除了同行業(yè)間的 M&A，更多原本認為相較于成熟品牌，投資小品牌的風險更高的私募基金也開始涌入美妝市場，進一步激化了競爭態(tài)勢。Sage Group 董事總經(jīng)理 Arash Farin 表示：“眾多私募股權(quán)公司開始效仿 TSG、L Catterton 等消費品投資基金的做法，想繼續(xù)在美妝行業(yè)大賺一筆。這無疑會引發(fā)更激烈的競爭，久而久之促成更高的估值。”

金融行業(yè)人士指出，這些小品牌的估值一般會保持在高位，創(chuàng)始人也希望能達到 IT Cosmetics、Too Faced 的水平——IT Cosmetics 的估值是年銷售額的 6.1倍，Too Faced 是 5.5倍。Shaun Westfall 表示：“基本上每個品牌都會想要達到這樣的水平，但交易估值遠比想象的復(fù)雜�！�

不少業(yè)內(nèi)人士表示，待售公司的規(guī)模越小，估值倍率就會越低�！皩ω攧�(wù)投資者和戰(zhàn)略性買主來說，收購對象的基礎(chǔ)建設(shè)不到位很是棘手。不過，雖然需求融資的公司的主要特點是規(guī)模小、增速快，但并不代表一定會帶來營運風險�！�

｜消息來源：綜合自美國網(wǎng)站 WWD、《華麗志》歷史報道

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