假如不發(fā)生三年前那場全國轟動的公司政治大戰(zhàn)，葛文耀依舊還擔(dān)任公司舵手，或平安方面履行諾言支持上海家化遂葛氏心愿向時尚集團(tuán)轉(zhuǎn)進(jìn)，是否會有不同的結(jié)果?

五年前，一則新聞見諸報端：平安擊敗海航入主上海家化，日化業(yè)最大并購案。

這則新聞的主角是64歲的上海家化掌舵人葛文耀。他當(dāng)時立即飛赴三亞，只為燃放一次煙火以示慶祝。這一天是2011年11月7日。

五年過去，盡管葛文耀已經(jīng)出局，但他仍沒有罷手的打算。

自2013年5月23日在上海家化股東大會上以“健康理由”，被迫宣布退休，他便一直在自己多達(dá)129萬粉絲的個人微博上，對上市公司現(xiàn)任管理層的公司治理能力和經(jīng)營水平提出不同看法和尖銳的批評。數(shù)據(jù)顯示，高峰期時他在20天內(nèi)發(fā)出743條微博，日均37條。

當(dāng)11月7日這個特殊時點(diǎn)來臨時——不僅僅是所謂的易幟五年，更重要的是，作為一項(xiàng)先決條件，平安方面曾在五年前向上海市府和當(dāng)?shù)貒�資委承諾“5年不轉(zhuǎn)手”，葛告訴他的蕓蕓看客：“現(xiàn)在挽救家化還有可能”。

有關(guān)雙方交惡的來龍去脈早已見諸不同媒體，而將自身定格為“受害者”形象的葛文耀則先后采取了兩種策略。

一度他不斷放風(fēng)：“上當(dāng)了，找錯了買方”，指平安方面原本應(yīng)承支持他向時尚集團(tuán)轉(zhuǎn)型的70億元分文沒有兌現(xiàn)，同時還出售了公司此前購入的不動產(chǎn)套現(xiàn)，屬于“毫無誠信”。之后，把火力集中于由平安集團(tuán)聘請、出身美國強(qiáng)生醫(yī)療大中華區(qū)總裁的現(xiàn)任上海家化董事長謝文堅(jiān)，稱其“除了斗爭、整人，不抓業(yè)務(wù)也不懂業(yè)務(wù)”，或“從來沒看到這么多的錢……有野心讓家化歷史從他開始”。

不惜放軟身段，葛氏向平安更高層喊話，呼吁對方采取措施，“不能有在家化問題上不可丟臉、想掩蓋問題的想法”。

有市場分析人士表示，之前葛文耀可能寄望于平安集團(tuán)在鎖定期結(jié)束后出售上海家化股權(quán)，這不僅可以坐實(shí)其關(guān)于利欲熏心的資本方不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者的觀點(diǎn)，也能在已無任何勝算的殘局中覓得唯一的翻篇可能。

該人士稱，目前來看，在大資產(chǎn)荒背景下平安一方斷無主動離開的可能。即使上海家化股價從2011年11月7日的35.13元每股一路升至雙方宮斗時的69.99元每股，目前又已回落到27元每股一線，較平安入股時名義上的40.1元每股出價大幅折讓，但考慮到上市公司之前數(shù)年的分紅，其實(shí)際持有成本約為每股29元，賬面浮虧并不大。尤其是當(dāng)平安集團(tuán)已在大消費(fèi)、大健康戰(zhàn)略板塊落下重注，那么其分別以第三大股東和第一大股東身份下注的云南白藥(69.230,0.00, 0.00%)和上海家化，勢必構(gòu)成掎角之勢，缺一不可。

引人注目的是，著名私募基金上海重陽系，曾以第八、九、十大流通股東身份合計(jì)持有云南白藥2.21%股權(quán)，而這一幕同樣發(fā)生在上海家化身上。從2015年4月始，重陽掌門裘國根就利用多個私募產(chǎn)品不斷重倉該只股票，峰值期一度持有3246.89萬股，截至目前也仍是上海家化第三大和第九大流通股東。

既然平安集團(tuán)無意拂袖離席，那么如若能夠更替現(xiàn)有上市公司管理層，也多少能出口“鳥氣”。還好，葛文耀不缺炮彈，比如10月26日晚間出爐的上海家化三季報就是趁手的常規(guī)武器。

這的確是一份寒意逼人的三季報!數(shù)據(jù)顯示，上海家化前三季度營收為42.88億元，同比下降7.14%;凈利潤為4.33億元，同比大幅下滑45.17%。

更重磅的還在后面：上海家化公布了全年?duì)I收預(yù)告，預(yù)計(jì)2016年度的凈利將同比下降80%至90%。以2015年該公司22.1億元凈利計(jì)算，其最新財年的凈利將在2.21億元至4.42億元之間。也就是說在距整個財年結(jié)束尚有65天之時，上海家化已為第四季度業(yè)績燒紙：收益為零至虧損2億元。

“家化不是拿訂單生產(chǎn)，業(yè)績要到最后一刻才算定論，現(xiàn)在四季度才過一個月!”葛文耀在微博上說，“三季報的問題只是開始暴露，問題只是冰山露出一角�！�

其實(shí)，無論是上海家化現(xiàn)有管理層還是葛文耀，或者是一干券商分析師，對于公司2016財年業(yè)績特別是利潤同比深度下挫早已心中有數(shù)。上一財年22.1億元的凈利構(gòu)成中，有多達(dá)66%的權(quán)重來自一次性出售公司所持江陰天江藥業(yè)23.8378%股權(quán)所得的17.35億元投資收益，僅此一項(xiàng)便將公司賬面歸屬股東凈利直接增加14.73億元，也締造了該年度利潤同比大漲146.12%的“奇跡”。

葛文耀的痛心疾首是一種自然反應(yīng)。畢竟2002年正是緣于他的決策，上海家化才得以每股1.46元的價格購入天江藥業(yè)48.89%股權(quán)，共涉及資金3724萬元。如今即便將已不足一半的后者股權(quán)沽清，也換得了近60倍的回報，而這偏又記在那些“亂搞的人”的簿記上，除了嘲諷對方“隱藏利潤”，真真氣結(jié)。

更奇怪的是，為何上海家化對四季度業(yè)績?nèi)珶o信心?要知道，上海家化此前已掏出8000萬至1個億冠名阿里巴巴“2016雙十一購物季晚會”，并以此為契機(jī)對在線銷售額達(dá)成歷史新高信心滿滿。

真相只有一個，即四季度上海家化準(zhǔn)備直接大額計(jì)提到期存貨，而這一數(shù)值中應(yīng)當(dāng)包括過去若干年內(nèi)的連續(xù)積累，只不過長期以來一直引而不發(fā)。

素來都是禍不單行，日本花王公司宣布在年末終止與上海家化的合作業(yè)務(wù)，將令后者營收板塊再折大將。自2011年借助上海家化渠道獨(dú)家銷售花王“妙而舒”紙尿褲，這一爆款產(chǎn)品3年內(nèi)營收上漲3倍至500億日元，其收入之于家化年度營收占比亦從8%升至25%，以2015年上海家化58.46億元營收計(jì)，此塊業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了接近14.5億元，利潤貢獻(xiàn)則在3000萬至6000萬元人民幣區(qū)間。

可以理解葛文耀的不斷發(fā)難，雖然過去5年上海家化營收從39.99億元上升為今年的近60億元，但增長率卻從高峰期的25.53%降至個位數(shù)，不進(jìn)反退乃不爭之實(shí)。

也難怪除卻天風(fēng)證券一味近捧的研報外，近半年時間券商有關(guān)上海家化的分析大多處于悲觀，其中外資行的德意志銀行對于2016至2018年的凈利預(yù)測分別為5.66億元、6.99億元和7.83億元，相對應(yīng)的每股收益分別0.84元、1.04元及1.16元。而申萬宏源(6.530, -0.03,-0.46%)的兩組數(shù)據(jù)分別為6.67億元、5.32億元、5.53億元以及0.99元、0.79元、0.82元�？上�，待上市公司三季報和全年預(yù)報亮相后，原來所有人還是過于樂觀了。

假如不發(fā)生三年前那場全國轟動的公司政治大戰(zhàn)，葛文耀依舊還擔(dān)任公司舵手，或平安方面履行諾言支持上海家化遂葛氏心愿向時尚集團(tuán)轉(zhuǎn)進(jìn)，是否會有不同的結(jié)果?

　　對標(biāo)一下那些在中國市場連續(xù)多年動輒兩位數(shù)增長的國際公司吧：寶潔公司全球CEO大衛(wèi)·泰勒稱“寶潔在中國市場表現(xiàn)令人無法接受，所有產(chǎn)品類別都正呈現(xiàn)節(jié)節(jié)敗退之態(tài)”。旗下?lián)碛袕目ǖ貋喌椒e家眾多百年名表的全球第二大奢飾品企業(yè)歷峰集團(tuán)，今年上半年?duì)I業(yè)利潤已大幅下挫45%，而這一頹勢自2013年后始終沒有改善。

品牌老化，渠道切換，整體經(jīng)濟(jì)形勢下行下消費(fèi)者改變?nèi)粘ＶС霰戎�，食品、日化用品悉�?shù)歸屬“減持”行列，而依托互聯(lián)網(wǎng)崛起的新一代競爭對手不惜重金在線上線下綜藝節(jié)目大打營銷戰(zhàn)，更讓“老家化”左支右絀難以應(yīng)對。

當(dāng)立白、納愛斯、藍(lán)月亮等國內(nèi)民營企業(yè)在家化市場洗滌單一領(lǐng)域狼性攻擊，紛紛躋身150億乃至200億年?duì)I收俱樂部時，以品類齊全著稱的上海家化反而受制于自身的長項(xiàng)，讓人捏一把汗。

毫無疑問，現(xiàn)在已是上海家化的谷底，且業(yè)績的陣痛還將持續(xù)相當(dāng)一段時間，就如同葛文耀的微博詰問短期內(nèi)不會鳴金收兵�，F(xiàn)在，上海家化距離新掌門謝文堅(jiān)提出的2018年?duì)I收120億的目標(biāo)，任重道遠(yuǎn)。