5月11日，資生堂集團發(fā)布了2018年第一季度業(yè)績報告。報告顯示，資生堂集團2018年第一季度銷售額為2638億日元（約合154億人名幣），同比增加13.5%；營業(yè)利潤為471億日元（約合27億人民幣），同比增長95.3%。這是資生堂集團連續(xù)四個季度保持兩位數(shù)增長。

在過去的2017年，資生堂集團以605億元的銷售額，同比增長18.2%，蟬聯(lián)亞洲最賺錢化妝品公司的寶座。

看到資生堂如此強勁的增長勢頭，你以為資生堂在世界各地區(qū)都保持增長嗎？真實情況并非如此。

資生堂集團一季度的銷售增長主要來自于日本國內(nèi)和以中國為代表的亞洲地區(qū)，而在美洲、歐洲地區(qū)整體上仍處于增長疲軟狀態(tài)。

其中，中國市場上，資生堂的銷售額達到456億日元（約合26億人民幣），同比增長27.2%。AUPRES（歐珀萊）、ANESSA（安熱沙）、ELIXIR（怡麗絲爾）等品牌的強勁銷售為資生堂一季度的高速增長作了主要貢獻。

資生堂連續(xù)多年榮登亞洲最賺錢化妝品公司的寶座，這與資生堂優(yōu)質的產(chǎn)品、高效的運營管理密不可分，另外，資生堂背后的股東結構也是其能夠連續(xù)3年蟬聯(lián)寶座的后盾。

品觀君下面就為你扒一扒資生堂背后的股東結構。

1、2017年資生堂集團前十大股東（統(tǒng)計于2017年12月31日）

2、2016年資生堂集團前十大股東（統(tǒng)計于2016年12月31日）

（以上兩張表中，紅色字體標注的股東是連續(xù)2年成為資生堂前10大股東）

股權結構復雜 國外投資者占股超40%

一眼望去，資生堂集團前十大股東中有好幾個是信托銀行。沒有理財經(jīng)驗的人可能會有點懵，所以我們先給大家科普一下什么是信托銀行。

信托銀行，本質上是一個資產(chǎn)管理機構，簡單來說，受人所托，代人理財，并從中賺取管理費，這里的“人”既可以是個人，也可以是公司、財團。

從上面兩張表的紅色字體標注的股東可以看到，2017年資生堂集團的前十名股東中有6名也是2016年的前十名股東。其中前十名股東持股數(shù)約占30%。

資生堂集團的前十大股東都是何方神圣？下面給大家簡單分析下2017年資生堂集團的前十大股東。

資生堂集團最大的股東是日本信托銀行有限公司，它是日本第一家專門從事資產(chǎn)管理業(yè)務的信托銀行，由三菱信托銀行、日本人壽保險、東洋信托銀行、明治人壽保險和德意志銀行共同投資創(chuàng)立。

除了資生堂，日本信托銀行有限公司對日本花王集團、高絲都有一定的持股。

資生堂集團第二大股東是日本信托服務銀行有限公司，它是由Resona銀行與三井住友信托控股合資創(chuàng)立的一家信托銀行，作為兩家銀行的分包受托人來持有其客戶資產(chǎn)。

資生堂集團的第三大股東是日本瑞穗銀行，它是日本唯一一個在日本每個縣都設有分行的銀行，它為廣大個人和中小企業(yè)提供金融服務，包括資生堂、花王、高絲在內(nèi)，幾乎一半的日本上市企業(yè)，日本瑞穗銀行都有持股。

后7名股東中，除了資生堂員工投資協(xié)會外，其它的6個股東都是信托公司或者投資銀行旗下的信托基金。信托公司實際上只是一個資金管理機構，并不是真正的金主。

真正的金主是誰？

細心的同學可能發(fā)現(xiàn)了，2016年、2017年資生堂集團前10大股東占股合計僅30%左右，其它70%的股份是由哪些金主持股？

據(jù)資生堂集團2015-2017年財報數(shù)據(jù)顯示，資生堂集團的股東持股比例如下表。

（上表為各股東持股比例，單位：%）

從上表可以看出，在2015-2017年，資生堂集團中國外投資者持股40%左右，成為資生堂集團利潤的最大受益者。

日本經(jīng)濟新聞網(wǎng)在2014年對日本上市企業(yè)的國外投資者持股比例進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)截止2014年3月底，日本大約67%的上市企業(yè)中，國外投資者的持股比例都創(chuàng)新高。

近年國外投資者看好日本上市企業(yè)，不斷增持日本上市企業(yè)股份。比如花王集團的股份中，國外投資者持股高達50.7%。

所以，并非只有資生堂集團的國外投資者持股高，日本上市企業(yè)中，國外投資者占股比例高是一種常態(tài)。

據(jù)報道美國資本巨頭貝萊德集團（也稱黑石集團）、美國先鋒集團等都大量持有資生堂集團的股份。而美國先峰集團、黑石集團是寶潔最大的兩個股東，也是歐萊雅的主要持股者。

“散戶”控制著資生堂？

看了上面的股東持股數(shù)，你可能會疑惑，為什么資生堂集團主要股東中沒有創(chuàng)始家族福原家族？這要從資生堂集團的歷史開始說起。

資生堂集團第一任社長福原信三

資生堂由福原有信創(chuàng)立于1872年，最初的資生堂其實是一家藥店，以制藥和賣藥營生，真正將資生堂從一家藥店發(fā)展為化妝品公司的，是福原有信的第三個兒子福原信三。

1921年，福原信三將資生堂從一家藥店改造為一家化妝品合資公司，并于1927年進一步將資生堂改造為股份制公司。

上世紀三十年代，日本處于大動蕩時期，上市企業(yè)生存艱難。為了留住員工，福原信三在公司內(nèi)部推行員工認股制，鼓勵員工認購公司股份，并享有一定的優(yōu)惠。由此，資生堂集團的股東中出現(xiàn)了大量的個人股東。

（資生堂股東構成占比表，單位：%）

從上表可以看到，資生堂集團的股東中“散戶”即個人投資者，連續(xù)三年占比高達97%左右。

據(jù)資生堂集團官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止2017年12月31日，資生堂集團股東數(shù)達42,604名，也就是說資生堂大約有41325名個人股東。

雖然資生堂集團的散戶投資者確實很多，但是所占股份比例并不高，約占13%左右。散戶投資者畢竟財力有限，相比于國外投資者和金融機構，散戶投資者只是在人數(shù)多，股份份額占比并不高。

而實際上，資生堂集團已經(jīng)完全是職業(yè)經(jīng)理人管理，由董事會監(jiān)督的現(xiàn)代化集團。這與資生堂集團的第一任社長福原信三的管理理念有關。

資生堂上市后，福原信三規(guī)定福原家族不濫用權力、不屈服權勢，避免家族勢力介入公司經(jīng)營，任人唯賢、唯才是舉。

從福原信三起至今，資生堂已歷經(jīng)17任社長，但其中僅有三位來自福原家族：第1任社長福原信三、第7任社長福原信和以及第10任社長福原義春。

同為亞洲化妝品巨頭，愛茉莉太平洋、LG生活健康，創(chuàng)始家族在集團內(nèi)占較高的股份，甚至是成為集團的實際控制者。比如，愛茉莉太平洋創(chuàng)始家族第二代傳人徐慶培占據(jù)愛茉莉太平洋集團53.9%的股份，成為愛茉莉太平洋的實際控制者。

對于大公司來說，職業(yè)經(jīng)理人制和創(chuàng)始家族管理制，哪種制度更好是沒有定論的。但是，對于資生堂集團來說，能夠連續(xù)多年成為亞洲最賺錢的化妝品公司，這或許能說明職業(yè)經(jīng)理人制對資生堂集團來說是更合適的。