“我們已經(jīng)好幾年沒有采購南風化工的奇強洗衣粉了�！背啥家患掖笮蜕坛�的日化用品經(jīng)理王女士告訴記者。

如今，從8月30日起開始停牌等待完成重組的南風化工集團股份有限公司(以下簡稱“ST南風”，000737.SZ)，正因為長期虧損，不得不對日化板塊資產(chǎn)、部分其他資產(chǎn)和負債進行剝離，作價1.97億元出售給公司控股股東山西焦煤運城鹽化集團有限責任公司(以下簡稱“山焦鹽化”)。由此，“奇強”這一當年的明星產(chǎn)品，或?qū)⒉辉賹儆谀巷L化工。

根據(jù)重組方案，未來ST南風主營業(yè)務為無機鹽。至于該業(yè)務能否支撐公司業(yè)績，ST南風回復《中國經(jīng)營報》記者稱，本次重組不會影響公司作為無機鹽生產(chǎn)基地的行業(yè)地位。

9月6日，ST南風公告稱，收到深交所關(guān)于此次重組的問詢函。內(nèi)容顯示，深交所就此次交易的必要性、發(fā)展計劃的可行性，以及與控股股東關(guān)聯(lián)交易、無機鹽業(yè)務等十大問題進行問詢。按照要求，回復時間為9月12日，至于本次重組能否順利完成仍充滿變數(shù)。

奇強不強成業(yè)績負累

“我從1995年進入日化行業(yè)，已經(jīng)滿23年，也見證了奇強洗衣粉的起落。”快消專家馮建軍談起奇強洗衣粉，說這個品牌曾代表著本土日化用品時代的特殊印記。

但如今，奇強洗衣粉已經(jīng)從多個區(qū)域市場消失。“在上世紀90年代開超市，那時候最好賣的就是奇強洗衣粉了。”在成都南門一個大型社區(qū)的超市里，老板張先生指著洗滌用品架子說，那會立白、雕牌都難以和奇強抗衡。

不僅是小商店，成都的幾個大型商超和連鎖店也不再采購奇強洗衣粉�！捌放评匣�，產(chǎn)品升級換代跟不上市場，自然被淘汰掉了�！鄙鲜鐾跖�士表示。

“奇強洗衣粉已經(jīng)從主流渠道淪落到邊緣渠道，從高端市場淪落到低端市場�！瘪T建軍表示，奇強在洋品牌和本土多品牌的剿殺和圍獵中，已經(jīng)看不到市場的存在感，市場份額也嚴重減少，渠道急劇收縮。

身為“奇強”的母公司，南風化工近幾年的業(yè)績一片慘淡，而且?guī)е鳶T帽子面臨退市風險。

根據(jù)ST南風財報顯示，2015年南風化工實現(xiàn)營收為21.52億元，同比下降14.57%，日化行業(yè)營收為12.56億元，同比下降13.38%;2016年南風化工實現(xiàn)營收為21.35億元，同比下降0.77%，日化行業(yè)營收為11.23億元，同比下降10.6%;2017年公司實現(xiàn)營收18.73億元，同比下降12.3%，凈利虧損4.21億元，其中日化產(chǎn)品業(yè)務營業(yè)收入8.99億元，同比下降19.86%。

8月30日，ST南風公布2018年上半年業(yè)績，公司營收10.35億元，同比增長10.17%，但歸屬上市公司股東的凈利潤為-1.14億元。

“主要是南風化工集團長期以低價產(chǎn)品為主，使奇強淪為低端洗衣粉的代名詞。沒有跟上產(chǎn)業(yè)升級和品牌升級的步伐。尤其是產(chǎn)品在洗衣粉向洗衣液的升級過程中，奇強起步太晚。”品牌營銷專家路勝貞向記者分析說。

就此，ST南風向記者表示，首先公司盈虧不可避免，其次公司整體發(fā)展水平上落后于珠三角、長三角等產(chǎn)業(yè)集群，這也是規(guī)模效應差異帶來的結(jié)果。

十億應收款難收 舉債度日

根據(jù)此次重組方案，ST南風將旗下的日化板塊資產(chǎn)、部分其他資產(chǎn)和負債進行剝離，資產(chǎn)共有16個標的，至2017年底資產(chǎn)總額為13.46億元，占到公司總資產(chǎn)的51.46%，當年實現(xiàn)營業(yè)收入10億元，占到公司總營收的53.69%。

上述標的資產(chǎn)近年來處于嚴重虧損的狀態(tài)。公告稱，日化板塊資產(chǎn)所屬日化行業(yè)為典型的完全競爭性市場，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、更迭快、市場競爭異常激烈，原材料成本上漲難以向消費者轉(zhuǎn)嫁;鋇鹽分公司硫化堿部、山西鉀肥長期停產(chǎn)，資產(chǎn)使用效率低;原鹽化鐵路專用線及附屬設施和山西物流年收入難以覆蓋運營成本。

就此，公司將上述16個標的資產(chǎn)作價總計1.97億元出售給公司控股股東山焦鹽化，該公司持有ST南風25.69%股權(quán)。根據(jù)啟信寶查詢系統(tǒng)顯示，山焦鹽化由山西兩大國有企業(yè)控股，包括山西焦煤集團(持股54.56%)、山西焦煤交通能源投資有限公司(持股45.44%)。

至于山焦鹽化的重組實力，卻受到深交所的問詢質(zhì)疑。根據(jù)重組方案顯示，山焦鹽化2017年末凈資產(chǎn)為-88787.18萬元、資產(chǎn)負債率為123.26%，2017年度凈利潤為-58961.88萬元。因此，對于此次收購的1.97億元現(xiàn)金而言，山焦鹽化承諾支付交易對價的51%，剩余款項于2018年12月31日前連同利息一并支付。

不僅如此，重組報告書顯示，截至2018年5月31日，山焦鹽化及其下屬公司對ST南風及下屬公司的應付款項凈額為102313.32萬元(含本次交易的19670.27萬元)。

這或許成為困擾ST南風的關(guān)鍵。一方面在重組之前就有8.26億元的應收賬款難以從大股東處收回，另一方面ST南風不得不舉債度日。該公司回復記者稱，2018年上半年ST南風及下屬7家子公司的短期借款(銀行貸款)高達9.549億元，以滿足公司的生產(chǎn)經(jīng)營需要的流動資金。

至于上述問題如何解決，山焦鹽化控股股東山西焦煤集團承諾將“采取必要的方式有償為山焦鹽化提供本次交易所需的必要資金支持，用于支付轉(zhuǎn)讓對價、解決資金占用、以及解除南風化工對置出資產(chǎn)提供貸款擔保產(chǎn)生的風險”。

即使如此，深交所在問詢函中仍然明確要求山焦鹽化說明籌措資金的具體安排和資金來源，是否具備及時、足額支付交易對價的能力;說明山焦鹽化及其下屬公司在召開股東大會審議本次重組事項前解決相關(guān)債務的具體安排等系列問題。

“大股東回購，一是可以留出足夠的時間盤整南風洗滌板塊的資產(chǎn)，理清日化的實際價值，在適當?shù)臅r候選擇合適的交易對象轉(zhuǎn)手交易，另外也為南風集團日后回購洗滌日化產(chǎn)業(yè)留下了機會。二是目前未必有其他企業(yè)愿意以讓大股東滿意的價格去收購南風的洗滌板塊�！甭穭儇懛治稣f。

無機鹽將支撐ST南風業(yè)績

根據(jù)ST南風的官方網(wǎng)站顯示，公司主要產(chǎn)品分兩大系列：一是無機鹽系列，元明粉、硫化堿、硫酸鋇、硫酸鎂等產(chǎn)品。二是洗滌劑系列，包括洗衣粉、皂類、液洗、牙膏等產(chǎn)品。除此之外，公司依托鹽湖獨有資源，開發(fā)了以鹽水漂浮、黑泥養(yǎng)生、醫(yī)用礦泉水療為主要內(nèi)容的“中國死�！み\城鹽湖”特色旅游項目，研發(fā)出了獨具特色的黑泥系列化妝護膚品。

不僅如此，ST南風還擁有中國最大的硫酸鈉型內(nèi)陸鹽湖——運城鹽湖，擁有江蘇、四川、湖南等地豐富的芒硝礦資源開采權(quán)。

“洗滌日化板塊雖然在南風化工中有大約52%的營業(yè)占比，但這也是南風化工集團中業(yè)績下滑最大，最快的一個板塊，就是因為其占比大，所以對整體的業(yè)績負面影響也最大�！甭穭儇懛治稣f，南風化工集團最好的板塊是用于醫(yī)藥、造紙等行業(yè)的化工原料產(chǎn)品硫酸鈉，毛利最高，達到35%，業(yè)績增長率高達23%以上，其他原料產(chǎn)品雖然市場不佳，但是主要銷售對象全部是大中型國有企業(yè)，而且利潤穩(wěn)定，市場競爭力不如日化敏感，而且大宗業(yè)務可以很快預期業(yè)績增長。所以剝離日化板塊，可以減去最大的一塊虧損面，對ST南風來講，能夠早日復牌，提升南風在資本市場的價值。

根據(jù)重組方案，此次資產(chǎn)剝離后，ST南風將只剩下無機鹽業(yè)務，主要包括元明粉、硫化堿、硫酸鋇等。ST南風稱，此次交易完成后，公司將新增較大數(shù)額的現(xiàn)金，將進一步推進公司無機鹽業(yè)務專業(yè)化經(jīng)營。

就此，深交所詢問稱，“基于無機鹽產(chǎn)品和日用洗滌劑產(chǎn)品之間存在的上下游關(guān)系，本次交易完成后，你公司原內(nèi)部交易將變?yōu)榕c山焦鹽化及其下屬公司之間的關(guān)聯(lián)”，因此，深交所要求ST南風說明“公司未來主要客戶是否過于單一、是否可能形成你公司對控股股東及關(guān)聯(lián)方的重大依賴、本次重組是否符合《重組辦法》第十一條第(六)項的要求�！�

截至記者發(fā)稿，ST南風尚未就深交所提出的上述問題進行回復。不僅如此，在無機鹽領(lǐng)域，山焦鹽化子公司淮安鹽化工、四川蓉興化工有限責任公司(山焦鹽化控股90%)與ST南風主營業(yè)務仍存在同業(yè)競爭，對本次重組影響如何尚難以評估。