來源：北京商報

面對牙膏市場的激烈競爭，兩面針自救能否成功，還是未知數(shù)。

11月15日晚，柳州兩面針股份有限公司(以下簡稱“兩面針”)發(fā)布公告稱，擬以轉(zhuǎn)讓柳州兩面針房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(下稱“房開公司”)80%的股權(quán)、柳州兩面針紙品有限公司(下稱“紙品公司”)84.62%的股權(quán)，以及房開公司、紙品公司、柳州兩面針紙業(yè)有限公司(下稱“紙業(yè)公司”)的債權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認為，兩面針此次出售資產(chǎn)是為了減輕上市公司的經(jīng)營負擔(dān)，回籠資金來發(fā)展日化、醫(yī)藥等核心優(yōu)勢業(yè)務(wù)，但是面對牙膏市場的激烈競爭，兩面針自救能否成功，還是未知數(shù)。

主動剝離資產(chǎn)

11月15日晚，兩面針發(fā)布公告稱，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓持有的房開公司80%股權(quán)、紙品公司84.62%股權(quán)，以及房開公司、紙品公司和紙業(yè)公司債權(quán)。這是繼11月12日晚，兩面針”發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)出售事項的進一步公告。

截至2019年6月30日，兩面針持有房開公司、紙品公司及紙業(yè)公司債權(quán)賬面價值合計約11.74億元。公告稱，上述交易完成后，兩面針不再持有房開公司、紙品公司股權(quán)，及不再享有對房開公司、紙品公司、紙業(yè)公司的債權(quán)。

對此，兩面針在公告中表示，此次交易轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)獲得交易價款11.74 億元，為核心業(yè)務(wù)發(fā)展提供了支持，減輕上市公司的經(jīng)營負擔(dān)，有利于進一步提升公司競爭力，有利于增強兩面針的盈利能力。

值得一提的是，這已經(jīng)不是兩面針第一次出售旗下資產(chǎn)。2017年6月，兩面針就曾發(fā)布公告表示，以掛牌交易的方式轉(zhuǎn)讓所持有的鹽城捷康三氯蔗糖制造有限公司(以下簡稱“捷康公司”)35%股權(quán)。據(jù)兩面針方面表示，若在2017年內(nèi)以首次掛牌交易價格6557.01萬元成交，預(yù)計當(dāng)年產(chǎn)生投資收益1101萬元。

不過，與此次出售資產(chǎn)不同的是，捷康公司并非兩面針的不良資產(chǎn)。財報數(shù)據(jù)顯示，2016年下半年，捷康公司實現(xiàn)凈利潤為211.61萬元。2017年一季度，捷康公司凈利潤高達3355.78萬元。

據(jù)悉，捷康公司是國內(nèi)唯一一家專業(yè)從事三氯蔗糖研發(fā)、生產(chǎn)與銷售一體的中美合資企業(yè)，也是全球第二大、中國最大的三氯蔗糖專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。

彼時，兩面針在公告中表示，轉(zhuǎn)讓捷康公司股權(quán)，可以優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，收回投資，集中資源發(fā)展主業(yè)，符合公司整體利益。

多元戰(zhàn)略受阻

“兩面針出售紙品、紙業(yè)及房開公司的主要原因是盈利狀況欠佳，亟待調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，紙業(yè)板塊連年虧損，房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)難以持續(xù)發(fā)展所致�！眱擅驷樤诠�告中表示。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，房開公司、紙品公司凈資產(chǎn)分別為1.35億元、-4.22億元;2019年上半年，房開公司、紙品公司分別凈利潤虧損176.48萬元及2847.88萬元。截至2019年三季度，兩面針前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤779.86萬元，同比增長263.51%，同時，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損4343.37萬元，而2018年前三季度的扣非后凈利潤則虧損1517.52萬元。

實際上，實施多元化是兩面針上市以來一直實施的發(fā)展策略。招股說明書顯示，兩面針上市發(fā)行價格為11.38元，共募集資金6.57億元，在其列出的的十項資金用途中，涉及到牙膏、衛(wèi)生用紙(衛(wèi)生棉、紙尿褲)、洗滌用品、松香類產(chǎn)品、流體萃取等項目。2007年，房開公司成立，2009年3月11日，兩面針發(fā)布公告，擬以2.2億元投資組建紙品公司。

在2015年，兩面針在年報中提出回歸主業(yè)，定下了堅持“相關(guān)多元化發(fā)展、專業(yè)化經(jīng)營、一體化運作”的運營模式，集中公司資源重點發(fā)展日化、醫(yī)藥大健康大消費產(chǎn)業(yè)，同時，適時推進造紙產(chǎn)業(yè)(生活紙)、精細化工產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的企業(yè)戰(zhàn)略。

然而，多元化并沒有給兩面針帶來預(yù)期中理想的業(yè)績。2015年，兩面針歸母凈利潤虧損1.73億元，同比下滑890.8%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤更是自2004年上市后就連續(xù)虧損，不得不通過出售子公司和中信證券股票來實現(xiàn)盈利，以至于引來上交所對其持續(xù)盈利能力的質(zhì)疑。

兩面針也在公告中坦言，這是由主業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標不確定、缺乏核心競爭優(yōu)勢、多元化投資戰(zhàn)略失敗弱化了競爭力所致。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，此前兩面針進入的紙品、房地產(chǎn)等陌生領(lǐng)域開始多元化，不但全線虧損，還牽制了其相當(dāng)?shù)木�力和財力，在一定程度上加速了牙膏主業(yè)衰弱。

聚焦主業(yè)造血

業(yè)內(nèi)人士認為，兩面針一改往日多元化策略，出售與主業(yè)關(guān)聯(lián)性小的企業(yè)，是為了回歸主業(yè)自救，也有繼續(xù)保殼的意思，伴隨兩面針業(yè)績持續(xù)波動，只能靠回歸主業(yè)造血。

公告顯示，此次交易前，兩面針以日化產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)分為日化、醫(yī)藥、紙業(yè)、房地產(chǎn)四個板塊，致力于發(fā)展“大消費、大健康”產(chǎn)業(yè)。此次交易完成后，兩面針不再從事紙業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將通過出售資產(chǎn)回籠部分資金，專注于發(fā)展日化、醫(yī)藥等核心優(yōu)勢業(yè)務(wù)，集中資源強化公司核心競爭力，優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

實際上，2018年，兩面針就在年報中確定了“聚焦主業(yè)，效益先行”的經(jīng)營方針。日化行業(yè)天使投資人夏天表示，從上市之后就開始多元化的兩面針太過“不務(wù)正業(yè)”，即便現(xiàn)在重新聚焦主業(yè)，以兩面針目前的團隊基礎(chǔ)，不會有太大的起色。

業(yè)內(nèi)普遍認為，在兩面針從多元化走回主業(yè)的過程中，無論在低端市場還是高端市場，都已經(jīng)錯失牙膏發(fā)展良機。

曾在低端市場中占據(jù)主要位置的兩面針，如今更多的是向中低檔賓館、酒店提供其產(chǎn)品;在高端市場，2010年牙膏市場開始新一輪消費升級，直到2013年，兩面針才進入高端市場，推出國內(nèi)市場首支消痛概念牙膏，但如今這款產(chǎn)品在市場上難見其蹤影。

此外，兩面針還面臨的眾多瓜分市場的品牌。除了已經(jīng)早已占據(jù)市場的高露潔、黑人、舒客、云南白藥等品牌，還有陸續(xù)進入中國市場的獅王、歐樂B、漢高等海外品牌，以及如王老吉一樣，看好牙膏行業(yè)的跨界品牌。

宋清輝表示，兩面針牙膏被其他牙膏反超的主要原因，除了兩面針管理層決策不力外，還因為其品牌和產(chǎn)品都缺乏創(chuàng)新元素，廣告投入乏力。如果兩面針沒有大的經(jīng)營策略轉(zhuǎn)變以及強有力的執(zhí)行實施方案，依然很有可能會被市場逐漸邊緣化。

對此，記者以郵件形式采訪了兩面針相關(guān)負責(zé)人，截至發(fā)稿，未得到回復(fù)。