來源：北京商報(bào)

雖然美妝業(yè)務(wù)已成為丸美未來的新增長(zhǎng)點(diǎn)，但發(fā)展彩妝所面臨的問題并不比護(hù)膚品簡(jiǎn)單。

日前，首發(fā)上會(huì)的廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“丸美”)成功過會(huì)，并將正式登陸上交所。丸美計(jì)劃，此次募集來的資金將主要用于彩妝和渠道的建設(shè)。盡管業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，丸美重營(yíng)銷輕研發(fā)的發(fā)展模式適合帶動(dòng)彩妝業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，但錯(cuò)過五年發(fā)展期的丸美，在彩妝市場(chǎng)的布局已落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，無論是在研發(fā)、營(yíng)銷還是渠道建設(shè)上，都將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

上市五年長(zhǎng)跑

近日，證監(jiān)會(huì)正式通過了丸美上市申請(qǐng)，這距離丸美首次申請(qǐng)IPO已過去了五年。

實(shí)際上，2014年，丸美就已第一次遞交了IPO申請(qǐng)，但最終因經(jīng)銷商模式、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等問題，遭證監(jiān)會(huì)發(fā)審委拒絕。

時(shí)隔7個(gè)月后，2017年，丸美再次沖擊IPO，但到2018年7月丸美首發(fā)上市審核之日的前夕，證監(jiān)會(huì)再次因鑒于丸美尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，拒絕了丸美的上市申請(qǐng)。

對(duì)比丸美IPO兩次沖擊IPO所披露的招股說明書可以看出，丸美不僅將保薦機(jī)構(gòu)由第一次的國(guó)信證券變更為中信證券，同時(shí)，丸美首次IPO擬募集資金14.04億元，而在第二次IPO時(shí)，丸美計(jì)劃公開發(fā)行不超過4100萬股，計(jì)劃融資5.84億元。與上一次相比，丸美擬募集資金額大幅縮水8.2億元。

對(duì)于市值大幅縮水，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，這意味著市場(chǎng)對(duì)其投資價(jià)值的不認(rèn)可，必須“折價(jià)”上市融資。

此外，丸美急于上市也是因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)中曾經(jīng)簽訂的“對(duì)賭協(xié)議”。據(jù)悉，2013年5月，丸美與LVMH集團(tuán)旗下私募基金L Capital簽署入股協(xié)定，將10%股份作價(jià)3億元轉(zhuǎn)讓L Capital。根據(jù)贖回權(quán)條款內(nèi)容：“如果發(fā)行人在L Capital成為發(fā)行人工商登記在冊(cè)股東之日起的60個(gè)月內(nèi)未能完成合格上市，則L Capital有權(quán)要求孫懷慶、王曉蒲回購(gòu)其持有的發(fā)行人全部股份”。

2017年12月，孫懷慶、王曉蒲與 L Capital 簽訂新約定，放棄《協(xié)議書》項(xiàng)下約定的新股發(fā)行限制、贖回權(quán)等特殊權(quán)利。同時(shí)，《協(xié)議書》終止后將不再恢復(fù)。

進(jìn)軍彩妝市場(chǎng)

在最新的上市規(guī)則中，丸美提出了將募集資金按照輕重緩急順序，投資項(xiàng)目分別為對(duì)彩妝生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資2.5億元，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目投資2.58億元，信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)項(xiàng)目投資0.76億元，其建設(shè)期依次為24個(gè)月、24個(gè)月以及12個(gè)月。這意味著，丸美上市后，將花更多的心思在彩妝的投資上。

事實(shí)上，這并不是丸美第一次進(jìn)入彩妝領(lǐng)域。曾經(jīng)以“彈、彈、彈，彈走魚尾紋”的廣告而被人熟知的丸美，過去主打產(chǎn)品只有眼霜等護(hù)膚品。2017年，丸美首次推出“戀火”彩妝產(chǎn)品，但截至目前，“戀火”在市場(chǎng)上卻鮮為人知。

至于為何從護(hù)膚品轉(zhuǎn)向彩妝研發(fā)問題，北京商報(bào)記者聯(lián)系丸美進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿，對(duì)方并未予以回復(fù)。

丸美披露稱，募集資金投資項(xiàng)目是基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況做出的。公司成功實(shí)施該等項(xiàng)目后，對(duì)于豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善營(yíng)銷渠道和提升信息管理效率等具有重要意義，可進(jìn)一步提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力都具有重要意義。

不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，消費(fèi)者的彩妝更新速度要比護(hù)膚品更新快很多，同時(shí)，彩妝利潤(rùn)空間也相對(duì)較高;加之丸美“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的模式，更適合發(fā)展彩妝業(yè)務(wù)。

突圍承壓

雖然美妝業(yè)務(wù)已成為丸美未來的新增長(zhǎng)點(diǎn)，但發(fā)展彩妝所面臨的問題并不比護(hù)膚品簡(jiǎn)單。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2013-2016年，丸美在化妝品市場(chǎng)上的占有率分別為0.9%、0.9%、1%和1%;2016年，丸美市場(chǎng)排名第24位，在國(guó)內(nèi)品牌中排名第7位。2013-2016年，丸美在護(hù)膚品市場(chǎng)占有率分別為1.7%、1.8%、1.9%和 1.9%，2016年排名第15位，在國(guó)內(nèi)品牌中排名第5位。

對(duì)此，宋清輝表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，丸美無論在化妝品市場(chǎng)上還是在護(hù)膚品市場(chǎng)上，都亟待突破。

丸美也在招股書說明書中坦言，公司的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)包括產(chǎn)品品類有待豐富、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)仍需進(jìn)一步擴(kuò)大升級(jí)以及信息化系統(tǒng)有待升級(jí)。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有六神母公司上海家化、自然堂母公司伽藍(lán)股份、上海百雀羚、韓束母公司上海上美以及珀萊雅。其中，上海家化和珀萊雅均為上市公司。

另外，從丸美的業(yè)績(jī)來看，已達(dá)到“天花板”。2015年-2017年，丸美生物營(yíng)業(yè)收入分別為11.91億元、12.08億元、13.52億元，凈利潤(rùn)分別為2.81億元、2.32億元、3.06億元。

與此同時(shí)，丸美預(yù)收款項(xiàng)也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，2015年末、2016年末和2017年末，丸美生物預(yù)收款項(xiàng)余額分別為2.98億元、2.30億元、2.0億元。

除了在行業(yè)發(fā)展中承壓，丸美發(fā)展彩妝也與其生產(chǎn)的護(hù)膚品屢屢被監(jiān)管部門處罰有關(guān)。2016年8月-9月，丸美生產(chǎn)的春紀(jì)美白防曬乳產(chǎn)品、丸美防曬精華隔離乳產(chǎn)品、丸美激白防曬精華隔離乳等7批次產(chǎn)品因檢出防曬劑成分與批件及標(biāo)簽標(biāo)識(shí)不一致被通告。